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期货概述

期货市场发展

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期货市场发展

19世纪中叶以后,美国芝加哥期货交易所(CBOT)进行了一系列的制度创新,建立了具有现代意义的期货交易所,期货这种交易方式迅速被推广,期货市场进入品种不断创新的崭新发展阶段。从芝加哥期货交易所诞生至今,期货品种创新不仅表现在品种数量增加,而且品种涵盖领域在不断扩大,已经从农产品、工业原料、能源跨越到金融领域等,伴随品种创新,交易方式、市场组织形式也发生深刻变化,特别在当代出现一些重要的发展趋势。

1、期货市场与发展过程
    期货市场发展与经济发展同步,与各行业在整个经济发展中的地位、作用一致,从商品期货发展到金融期货的过程充分说明这一点,现实对期货的要求决定着期货发展的具体进程。

(一)商品期货
    商品期货指合约标的物为实物商品的期货。商品期货历史攸久、种类繁多,主要包括农产品期货、金属期货、能源期货等。

农产品
    从1848年世界第一个期货交易所诞生开始到20世纪初,农产品期货得到迅速发展。这一时期,芝加哥期货交易所出现后,一些新交易所又在芝加哥、纽约、堪萨斯等地出现,小麦、玉米、大豆、棉花、咖啡、可可、黄油、鸡蛋、生猪、活牛、猪腩、木材、天然胶等品种不断被创新上市,从种类上分,它们分别属于谷物、经济作物、畜禽产品、林产品。

金属期货
    1876年伦敦金属交易所成立,开金属期货交易之先河。当时交易的主要品种有铜、锡。1920年铅、锌在该所上市。到目前为止,该所上市的品种有铜、锡、铅、锌、铝、镍、白银等。自成立至今,伦敦金属交易所一直是国际有色金属市场的晴雨表。
美国金属期货发展晚于英国,这与其经济由农业逐步转型于现代工业过程有关。1933年纽约商品交易所(COMEX)成立,上市品种有黄金、白银、铜、铝等。1974年该所上市黄金期货,并在国际市场上影响一时。


能源期货
    20世纪70年代初石油危机直接催生了石油等能源期货。目前世界最有影响力的能源交易所为纽约商业交易所,上市品种有原油、汽油、取暖油、丙烷等。

金融期货
    二次世界大战后布雷顿森林体系解体,到20世纪70年代初,固定汇率制为浮动汇率制所替代,汇率、利率变动加剧。这种情况下,金融期货应运而生了,1972年5月,芝加哥商业交易所上市英镑、加拿大元、西德马克、法国法朗、日元、瑞士法朗等外汇期货。1975年芝加哥期货交易所上市世界上第一个利率期货合约——国民抵押协会债券,1977年8月,芝加哥期货交易所上市美国长期国债期货合约。1982年2月,美国堪萨斯期货交易所上市第一个指数期货——价值线综合指数期货。
    金融期货出现改变了期货市场发展格局,世界上大部分期货交易所在金融期货出现后即在20世纪最后20年内诞生,而且金融期货在国际期货市场上占居了主导地位,期货对世界经济产生了空前影响。

股指期货
    1973-1974年,受石油危机影响,美国通货膨胀现象十分严重,加上“水门事件”引发的政治危机等,美国股市大幅下跌,道琼斯指数跌破600点,跌幅达50%。这次股灾引起人们关于股市交易机制不健全的思考,1977年堪萨斯期货交易所(KCBT)向当局提出开发股指期货报告,代表了这种思考的重要成果。
    该报告拟用股指期货规避股市风险,建议以道琼斯工业指数作为期货标的物。但是关于标的物选择历经波折,最终在修改报告中将价值线指数作为股指期货的标的物。在当时股指期货不能及推出的另一个制约因素是解决到期实割问题没有取得技术性突破,毕竟股票指数由一篮子抽样股票组成,解决实割问题并不容易。后来才找到以现金交割方式解决这个问题。随着一些重要技术问题的解决,
1982年2月24日堪萨斯期货交易所终于上市股票指数期货——价值线指数期货。此举很快得到美国其它交易所和其它地区国家交易所效仿,标准普尔500、NYSE综合指数、主要市场指数相继出台。

利率期货

    利率期货是以货币市场和资本市场的债务凭证作为标的物的金融期货品种。
所谓债务凭证指信用活动中产生的、用以证明债权债务关系的书面凭证。根据期限不同,债务凭证分为货币市场债务凭证和资本市场债务凭证两种,前者期限通常不超过一年,有短期国库券(T-bills)、商业票据、可转让定期存单(CD)等;后者有各国政府发行的中、长期国债。
    短期利率期货一般以期限不超过一年的债务凭证为标的物,而长期利率期货则以超过一年期的债务凭证作为标的物。目前国际市场交易活跃的利率期货品种主要有:CME3个月期欧洲美元定期存款期货,Euronext3个月期欧洲银行间欧元利率期货,CBOT5年期、10年期、30年期国库券期货,EUREX的Euro-SCHATZ债券期货等。

外汇期货
    外汇期货是以外汇汇率为标的物的金融期货品种。外汇是国际汇兑简称,有时候它是一种用一国货币兑换成另一国货币以清偿国际间债务的金融活动;有时候它指用外币表示的可以进行国际结算的支付手段或资产,一般所指的外汇就是这个含义,而外汇期货以这样的外汇为标的物。现在已经开发出外汇期货的标的物有美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。
    美国是世界外汇期货交易的主要市场,其中美国大部分外汇交易量集中于芝加哥商业交易所。世界其它外汇交易所有伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)、新加坡国际金融交易所(SIMEX)、东京国际金融期货交易所(TIFFE)、法国国际期货交易所(MATIF)等。

期货期权--"权钱交易"
    应该说期权交易是一种交易方式变革,其功能也和期货交易一样具有规避风险和套期保值的作用,与期货所不同的是,期权既可以为现货套期保值,又可以为期货合约套期保值,而期货只能现货套期保值。期权交易对象是一种权利,只要付出一定费用,就拥有买卖某一标物或商品的权利,故期权交易称为“权钱交易”。
    期权交易最初源于股票市场,后来移植到期货市场中。
1982年10月1日
,芝加哥期货交易所美国长期国债期货期权合约,因期权是一种具有独特功能的品种,为国际期货市场大多数期货交易品种所引用,即大多数期货品种都有相应的期权交易。而且因为期权还是一种独特的交易方式,正如期货交易机制诞生期货交易所一样,这种全新的交易机制诞生了它的重要载体——美国芝加哥、荷兰阿姆斯特丹、英国伦敦等地专门期权交易所,其中以芝加哥期权交易所(CBOE)规模最大。
    期权交易从最初的股票扩展到包括大宗商品、金融证券、外汇、黄金白银等在内的近100个品种。最近几年期权交易发展很快,其交易量已经超过期货交易量。